Tresoreria
Cobertures de tipus d’interès
L’entorn econòmic actual fa tenir dubtes sobre l’evolució futura dels tipus d’interès. Si bé la majoria dels analistes coincideixen a datar les primeres puges de tipus a la zona euro durant l’últim trimestre de 2011, les discrepàncies apareixen quan es tracta de buscar l’horitzó d’aquestes puges: els més moderats el situen en el 2% i, d’altra banda, els més agressius se’n van fins al 3,25%, ambdós per al final de 2013. Aquestes previsions encara es troben lluny del nivell de tipus que els economistes consideren neutral i que situen en el 4%.
Aquestes visions mostren un panorama dispar sobre el recorregut dels costos de finançament, que, si més no, es pot qualificar d’incert. Aquesta incertesa es tradueix en la percepció de l’existència d’un risc que tractarem de quantificar.
En l’actualitat, el tipus d’intervenció del BCE es situa en l’1% i l’EURIBOR 3M (tipus de referència habitual de les operacions de finançament) en el 0,88%. L’escenari més conservador situaria aquesta referència interbancària en l’últim trimestre de 2013 en l’interval 2,25%-2,75% i, d’altra banda, el més agressiu l’elevaria fins al rang 3,50%-4,00%. S’observa a primera vista que el cost financer d’un préstec vinculat a aquesta referència es multiplicaria per 2,5 en el millor dels casos (part baixa de l’interval més conservador).
La situació de tipus existent actualment –l’IRS (Interest Rate Swap) a 10 anys es situa lleugerament per sobre del 2,5%– i un entorn de volatilitat que, amb una tendència alcista, manté uns nivells moderats propicien un terreny en què la minoració dels riscos esmentats anteriorment mitjançant la realització de cobertures de tipus d’interès és possible.
D’una banda, reduiran la incertesa relativa als costos de finançament, el que permetrà una planificació més precisa de la tresoreria de la companyia. D’altra banda, evitaran posar en risc el creixement d’aquesta durant els anys pròxims com a conseqüència d’un tensionament de la política monetària.
Si bé en el mercat hi ha una gran varietat d’elements de cobertura, els més senzills (IRS, collar, swap creixent) són els que més s’adeqüen a la funció primordial d’aquests productes: reducció dels riscos probables sense incrementar els riscos possibles.